2017年欧洲经济走出一波超预期的全面复苏，在多国经历大选的背景下，实属不易。欧洲央行预计将调整货币政策，在2018年可能退出“量化宽松”（QE）。但德国组阁、英国“脱欧”谈判等政治不确定性犹在，欧洲经济持续增长预期也并非万无一失。

实体经济引领全面复苏

受制造业持续回暖，欧洲经济增长达十年来最高水平。

今年以来，欧元区制造业数据持续走高，引领欧洲经济实现超预期复苏。国际货币基金组织（IMF）日前将欧元区全年经济预期从1.5%涨至2.1%。欧盟委员会甚至预计欧洲经济今年将增长2.3%。

根据英国市场研究机构马基特集团公布最新数据显示，欧元区12月制造业采购经理人指数（PMI）初值达60.6高位，创历史最高水平；12月服务业PMI初值也达到80个月高点，为56.5。在制造业和服务业双双走强的驱动下，欧元区12月综合PMI初值取得56.5，为80个月高点。

从具体国家看，德国仍是欧元区“领头羊”，其12月制造业PMI初值为63.3，同样创历史新高；服务业PMI初值为55.8，创24个月高点；综合PMI初值达58.7，创80个月新高。

法国则是欧元区今年最大的惊喜，其12月制造业PMI初值59.3，创本世纪初以来新高，远超上个月数据57.7。马基特经济学家表示，12月数据受到制造业驱动，产出和就业增速均为2000年夏天以来最快，预期2018年法国经济将迎来进一步增长。

事实上，今年前三季度，欧元区GDP同比增速分别为2%、2.3%和2.5%，平均增速为2.3%，超过美国、英国和日本，成为发达经济体最大的亮点。

国际货币基金组织（IMF）也对欧洲经济今年的发展形势给予高度评价，欧洲经济复苏势头强劲，为过去20年所未见。欧元区19国的经济增长差距也缩小至近20年来最低。

市场层面，活跃的多头仓位回应了欧洲经济的向好趋势。另外，欧元兑美元今年迄今涨逾12%，且有望创2003年以来最大年度涨幅。美国商品期货交易委员会（CFTC）的持仓报告显示，本月投资者持有的净多头合约为11.39万手，为截至2007年5月15日当周以来的最高水平。

货币政策面临收紧

欧元区经济表现也得益于欧洲央行数年来执行的超宽松货币政策，而经济好转也将令通胀等指标回暖，使欧洲央行政策转向越来越近。

今年全年欧洲央行仍坚持宽松货币政策基调，将利率维持在负利率区间，压低借贷成本的同时，还每月从公开市场购买债券以稳定市场信心，但承诺从明年起给购债规模“瘦身”，自2018年1月起购债规模由当前600亿欧元减至300亿欧元，并将持续购债至少到9月。

欧洲央行行长德拉吉表示，近期的一系列数据反映出欧元区经济扩张势头增强，经济增长前景显著改善。周期性增长强劲、增长迟滞的问题显著改善，给欧洲央行对欧元区通胀水平回升至低于但接近2％的政策目标注入了更强的信心。

根据欧洲央行最新预测，未来三年欧元区的年度名义通胀率预计分别为1.4％、1.5％和1.7％。

德拉吉解释称，1.7％虽然低于但接近2％。欧洲央行关注的是通胀回升的动能，而不一定是某个绝对值目标，目前欧洲央行对通胀回升的信心增强，“经济增长的消息非常积极”。

与美国年内三次加息形成对比，欧洲央行仍坚持继续宽松。针对日益扩大的货币政策分化，德拉吉说，大西洋两岸货币政策的分化反映出美国和欧元区复苏进程的差异。虽然目前阶段，欧元区复苏的势头强于美国，但美国的复苏进程领先于欧元区，尤其从名义工资的增长来看。他还强调，“我们没有看到（货币政策分化）对欧洲经济产生负面影响。”

据德拉吉透露，欧洲央行还未就突然终止资产购买计划进行讨论。不少分析人士认为，明年欧洲央行对退出量化宽松的节奏估计保持谨慎，9月份可能宣布进一步缩减每月购债规模，但同时延长购债时间至明年底。

（信息来源：经济参考报)